专题：好意思国1月CPI年率创昨年5月来新低

　　2026 岁首，好意思国通胀放缓幅度超出预期，这让正濒临连结数年通胀高于所在水平的好意思联储得到一点喘气。

　　以下是周五最新消费者价钱指数（CPI）的中枢实际：

1 月举座 CPI同比上升 2.4%，较此前 2.7% 的同比增速回落。 剔除波动较大的食物和能源价钱的中枢 CPI 同比上升 2.5%，前值为 2.6%。 注：受政府停摆影响，2025 年 10 月数据缺失。数据开头：好意思国劳工统计局、《纽约时报》

　　重心解读

　　最新 CPI 论述发布之际，市集对特朗普总统关祱策略带来的通胀走势仍存不细目性。昨年关祱已开动推高部分消费品价钱。

　　关祱带来的冲击小于率先担忧，但一起影响是否已全都泄漏仍不解确。这让经济学家与策略制定者难以判断通胀还会上升若干、何时开动回落。

　　好意思国劳工统计局公布的最新通胀数据低于经济学家预期，一定进度上缓解了市集对通胀再度昂首的担忧。但居高不下的中枢通胀骄气，部分物价压力具有粘性，策略制定者可能仍会对过快降息保合手严慎。

　　富国银行高等经济学家萨拉・豪斯示意：“这份论述对将来通胀出路尽头饱读励东谈主心。”

　　其他要津信息

　　通胀放缓速率对白宫至关紧迫。政府正试图在本年中期选举前，缓解人人对生涯资本高潮的广阔担忧。

　　特朗普屡次淡化人人对财务景象的惶恐，转而声称经济正茁壮发展。

　　周三公布的数据骄气，1 月非农管事新增13 万东谈主，远超预期，自在率小幅降至4.3%。但年度修正数据大幅下修，2025 年全年仅新增18.1 万个管事岗亭，远低于此前预估的 58.4 万个，亚搏app为 2010 年以来最慢增速（2020 年疫情年之外）。

　　人人对经济信心大幅下滑。天下大型企业斡旋会上月数据骄气，一项消费者信心目的跌至 2014 年以来最低，受访者广阔担忧关祱、食物等往往必需品价钱高企。

　　1 月通胀为何放缓？

　　经济学家此前预期举座与中枢 CPI 环比均上升 0.3%。最终成果为：

举座 CPI环比上升 0.2% 中枢 CPI环比上升 0.3%

　　1 月食物价钱小幅上升，能源价钱下跌1.5%，二手车、卡车及车险价钱走低，对消了其他品类的上升：

机票价钱环比大涨6.5% 个东谈主照料服务上升1.2% 文娱服务上升0.5% 互联网服务上升1.8%，同比上升3.5%

　　占举座 CPI 权重超三分之一的住房资本1 月仅环比上升0.2%，同比上升3.3%。

　　关祱对物价的推升力度有多大？

　　纽约联储周四发布的经营骄气，好意思国企业与消费者承担了特朗普 2025 年全面加征关祱的近 90% 资本。

　　昨年，好意思国平均入口关祱税率从 2.6% 飙升至 13%，爱游戏体育随后部分产品得回豁免。

　　昨年大部分时期，企业通过提前囤货、自行消化资本等形式幸免加价。如今库存基本破钞，企业开动将资本转嫁给消费者，产品、家电、服装等关祱明锐商品价钱走高。

　　好意思联储官员广阔展望，关祱对物价的冲击将在将来三个月内达到峰值，随后逐步消退，有望在本年下半年助力通胀回落。

　　1 月家居用品价钱环比上升0.3%，同比上升3.8%；服装价钱环比上升0.3%。

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　　1 月数据的季节性特殊成分

　　1 月通胀数据相似高于全年其他月份。波士顿联储经营骄气，1985 年以来，经季节性调整后的 1 月平均通胀率，仍比全年其他月份向上 0.03 个百分点。

　　原因包括：岁首都集调价、医疗、物流、订阅服务等行业岁首加价惯性等。

　　这一性情不会让 1 月论述被全都淡薄，但会促使好意思联储官员恭候更无数据，以更了了判断通胀趋势。

　　好意思联储将保管利率不变多久？

　　3 月中旬议息会议前，好意思联储还将收到一份 CPI 数据。除非经济出路出现剧烈变化，不然好意思联储约略率不息按兵不动，延续自上月开动的降息暂停。

　　官员示意，在 2025 年 9—12 月三次降息 25 个基点后，现时利率区间3.5%—3.75%，不错先不雅望经济走势再作念决定。

　　无数官员仍合计本年有降息空间，正在评估既不刺激也不禁锢增长的 “中性利率” 水平。昨年 12 月预估中性利率约为3%。

　　将来降息主要看两条旅途：

劳能源市集显明走弱（自在率大幅攀升）； 通胀稳步向好意思联储 2% 的所在回落（以个东谈主消费支拨 PCE 物价指数掂量）。

　　PCE 指数已连结五年未达标，11 月最新读数为2.8%。

　　好意思联储既惦记开释失实信号、毁伤 2% 通胀所在的实在度，又不肯行动过慢危及管事市集。这种均衡意味着降息约略率推迟至本年夏令。

　　杰罗姆・鲍威尔将于 5 月卸任好意思联储主席，继任者将由特朗普提名的前好意思联储理事凯文・沃什出任（尚需讨论院说明）。

　　沃什辅助进一步降息，合计关祱并非通胀推手，同期高增长重复 AI 带来的坐蓐率普及，有时会加重物价压力。

　　巴克莱好意思国通胀策略主宰乔纳森・希尔展望，通胀将在 2026 年下半年放缓，为好意思联储年内两次降息创造条目。

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拖累剪辑：郭明煜